在品牌升級的驅(qū)動下，服裝企業(yè)有著極高的上市熱情，但單憑熱情似乎難以打動市場和監(jiān)管層。有報道稱貴人鳥資金緊張6年，欲借IPO融資解圍，這樣或許將重蹈李寧覆轍。

　　日前，據(jù)中國證監(jiān)會晚間預先披露，貴人鳥股份有限公司首發(fā)招股說明書。 貴人鳥股份擬發(fā)行不超過1億股，發(fā)行后總股本不超過6.25億股，擬于上交所上市。貴人鳥是中國知名的運動鞋服品牌企業(yè)，主要從事貴人鳥品牌運動鞋、運動服裝的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。

　　根據(jù)《證券法》第二十一條和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第五十八條的規(guī)定，申請文件受理后、發(fā)行審核委員會審核前，發(fā)行人應(yīng)當將招股說明書（申報稿）在中國證監(jiān)會網(wǎng)站預先披露。

　　披露顯示，至2011 年12 月31 日，公司應(yīng)收賬款凈額為59,156.50 萬元，占流動資產(chǎn)的44.22%，占總資產(chǎn)的30.79%。其中6 個月以內(nèi)的應(yīng)收賬款凈額為59,091.72萬元，占應(yīng)收賬款凈額的比例為99.89%。

　　盡管貴人鳥與主要經(jīng)銷商存在多年的合作關(guān)系，大部分經(jīng)銷商均具有較高的信譽度，發(fā)生壞賬的可能性較小，且貴人鳥在報告期內(nèi)不斷加強應(yīng)收賬款管理，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2009 年的4.10 次提高到2011 年的5.31 次，但數(shù)額較大的應(yīng)收賬款余額仍可能導致公司應(yīng)收賬款回收風險。如經(jīng)銷商出現(xiàn)支付困難，拖欠本公司銷售貨款，將對貴人鳥的現(xiàn)金流和經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

　　所得稅優(yōu)惠到期的風險貴人鳥系外商投資企業(yè)，根據(jù)《中華人民共和國外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法實施細則》（國務(wù)院令[1991]85 號）的規(guī)定，公司自獲利年度起享受兩免三減半的稅收優(yōu)惠，公司獲利年度為2008 年，因此2008 年和2009 年期間免征所得稅，2010 年至2012 年期間減半征收所得稅，所得稅稅率為12.5%。貴人鳥報告期內(nèi)享受所得稅優(yōu)惠情況及其占凈利潤的比例如下表所示：

　　根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于實施企業(yè)所得稅過渡優(yōu)惠政策的通知》（國發(fā)[2007]39 號）的規(guī)定，公司有權(quán)繼續(xù)享受前述兩免三減半的稅收優(yōu)惠，但自2013 年起，如無其他新的稅收優(yōu)惠政策出臺，公司的所得稅稅率將適用25%，這將會對公司的稅后利潤產(chǎn)生不利影響。